ตั้งแต่ปี 2560 สินเชื่อที่ค้ำประกันต่ำเป็นจอกศักดิ์สิทธิ์ที่ DeFi บรรลุได้ยาก ปัจจุบัน DeFi ผ่านแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Maker, Compound และ Aave ให้ DeFi ใช้งานแบบหมุนเวียนในรูปแบบ over-collateralization สาเหตุหลักมาจากผู้เดียวที่ยินดีออกเลเวอเรจ 1.5-3 เท่าคือผู้ค้าที่ต้องการใช้เลเวอเรจในตลาดสกุลเงินดิจิทัล สินเชื่อที่มีหลักประกันต่ำกว่าหลักประกันสามารถเปิดใช้งานตลาดสินเชื่อแบบกระจายอำนาจเพื่ออำนวยความสะดวกกรณีการใช้งานที่หลากหลายขึ้น
นี่คือเหตุผลที่ผู้เข้าร่วมบางคนพยายามเปิดตัวตลาดนี้ตั้งแต่ 2017/18 อย่างไรก็ตาม ในอดีต ความท้าทายหลักคือการหาวิธีที่เหมาะสมในการประเมินและจัดสรรความน่าเชื่อถือของผู้กู้ และรับรองความปลอดภัยของเงินฝากของผู้ให้กู้ ในปี 2020/21 แนวโน้มของสินเชื่อจำนองไม่เพียงพอฟื้นโมเมนตัมและนำวิธีการใหม่มาแก้ปัญหาการกระจายอำนาจการประเมินเครดิต ในบทความนี้ เราจะเจาะลึกแต่ละโซลูชันและประเมินกรณีการใช้งาน ประโยชน์ และความเสี่ยงของแต่ละโซลูชัน โดยทั่วไป สาขาวิชานี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และไม่ว่าโครงการ/วิธีการใดจะได้ผลในที่สุด เงินกู้ที่มีหลักประกันอาจนำไปสู่คลื่นลูกต่อไปของการนำ DeFi ไปใช้และการเติบโต
สถานการณ์ปัจจุบันของสินเชื่อจำนองไม่เพียงพอสามารถแบ่งออกเป็นแปดส่วนสำคัญ:
กรณีการใช้งาน : การเก็งกำไร การแลกเปลี่ยนหลักประกัน การชำระบัญชี
ข้อดี : ผ่อนเกือบทันที ไม่เสี่ยงผิดนัด
ความท้าทาย : ไม่สามารถใช้กับกรณีการใช้งานแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ได้ เช่น สินเชื่อส่วนบุคคล
สินเชื่อแฟลชเป็นเงินกู้ที่ไม่มีหลักประกัน และการกู้ยืมและชำระคืนจะต้องเกิดขึ้นในธุรกรรมเดียวกันในเวลาเดียวกัน ทั้งสองต้องสมบูรณ์เพื่อให้สามารถประมวลผลได้ ข้อเท็จจริงนี้ ทำให้มั่นใจได้ว่าความเสี่ยงในการผิดนัดจะเป็นศูนย์ โครงสร้างนี้มีประโยชน์โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับอนุญาโตตุลาการที่ต้องการใช้ประโยชน์จากโอกาสระหว่าง DEX สองตัวและหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคาในขณะที่ใช้เลเวอเรจ นี่คือเหตุผลที่มากกว่า 80% ของสินเชื่อแฟลชที่มีมูลค่ามากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจำกัดอยู่ที่การเก็งกำไร โดยทั่วไป สินเชื่อแฟลชเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีนวัตกรรม แต่ไม่น่าจะนำไปใช้ ยกเว้นการเก็งกำไรและการแลกเปลี่ยนหลักประกัน
กรณีการใช้งาน : สินเชื่อส่วนบุคคล, ไมโครไฟแนนซ์, นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบกระจายอำนาจ
ข้อดี : กระจายความเสี่ยงของคู่สัญญา การรวมแรงจูงใจทางการเงินกับผู้ประเมินสินเชื่อ
ความท้าทาย : สร้างเครือข่ายผู้ประเมินความเสี่ยงอย่างมืออาชีพด้วยข้อมูล + เครื่องมือที่เพียงพอในการตัดสินใจด้านสินเชื่อที่เหมาะสม
การประเมินความเสี่ยงโดยบุคคลที่สามเป็นโครงการที่ร้อนแรงสำหรับการร่วมลงทุนในปี 2564 ทั้ง Maple Finance และ Goldfinch ได้ระดมทุนที่มีความหมายจากกองทุนที่มีชื่อเสียง โมเดลนี้แนะนำกลุ่มที่สามนอกเหนือจากผู้ให้กู้และผู้เดบิตเพื่อดำเนินการประเมินเครดิต ในการแลกเปลี่ยน กลุ่มต้องจำนำสภาพคล่องบางส่วน และเมื่อเงินกู้ที่พวกเขาอนุมัติการผิดนัดชำระหนี้ สภาพคล่องนี้จะลดลงอย่างมากก่อน สิ่งนี้สร้างโครงสร้างแรงจูงใจที่สมเหตุสมผล ทำให้การจำนองไม่เพียงพอ และปูทางสำหรับระบบการให้คะแนนเครดิตในเครือข่าย
ความท้าทายหลักของโครงสร้างนี้คือการใช้ข้อมูลผู้กู้ในระดับที่เหมาะสมเพื่อเป็นแนวทางในเครือข่ายผู้ประเมินสินเชื่อที่มีความสามารถ นี่เป็นความท้าทายมากกว่าสำหรับสถาบันการค้าปลีกเช่น Goldfinch เมื่อเทียบกับบริษัทนายหน้าชั้นนำที่มุ่งเน้นสถาบันเช่น Maple อย่างไรก็ตาม หากแพลตฟอร์มสามารถรวบรวมกลุ่มผู้ประเมินที่มีความสามารถ และทำให้กระบวนการให้ข้อมูลของผู้กู้เป็นไปอย่างราบรื่น นี่อาจเป็นแบบจำลองที่ใช้งานได้จริง
กรณีการใช้งาน:สินเชื่อส่วนบุคคล ไมโครไฟแนนซ์ ฯลฯ
ข้อดี: การคงอยู่ของข้อมูลและความไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ความพร้อมใช้งานข้ามแพลตฟอร์ม
ความท้าทาย:ปัจจุบันผู้ใช้ส่วนใหญ่มีข้อมูลไม่เพียงพอในห่วงโซ่ ความสามารถของผู้ใช้ในการเปลี่ยนกระเป๋าเงินโดยค่าเริ่มต้น
ผ่านการใช้กิจกรรมทางประวัติศาสตร์ต่าง ๆ ในห่วงโซ่เพื่อเป็นแนวทางในการระบุตัวตนบนห่วงโซ่ รวมถึงการชำระคืนเงินกู้ในอดีต การขุดสภาพคล่อง กิจกรรมการทำธุรกรรม การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล ฯลฯ สิ่งนี้มีประโยชน์เพราะข้อมูลจะได้รับการอัปเดตอย่างต่อเนื่องและอัตโนมัติ นอกจากนี้ ข้อมูลยังสามารถใช้ได้ในหลายแพลตฟอร์มตามความยินยอมของผู้ใช้ แม้ว่าการระบุตัวตนแบบ on-chain อาจหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ระยะเริ่มต้นที่เรากำลังเผชิญอยู่นั้นถูกท้าทายด้วยความสามารถในการระบุตัวตนเสมือนแบบไม่จำกัด หากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งฝ่าฝืนสัญญาก็จะเปลี่ยนกระเป๋าเงิน ในเรื่องนี้ วิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้มากที่สุดอาจเป็นรูปแบบการพิสูจน์ของ ZK ซึ่งช่วยให้ลูกค้าสามารถแบ่งปัน ID ในโลกแห่งความเป็นจริงของตนบนห่วงโซ่ได้อย่างปลอดภัยและผูกไว้กับกระเป๋าเงินเดียวโดยไม่ระบุชื่อ แพลตฟอร์มที่ผ่านอุปสรรคนี้ในที่สุดจะอำนวยความสะดวกในการเคลื่อนย้ายข้อมูลจำนวนมาก ทำให้มีค่าค่อนข้าง
กรณีการใช้งาน : สินเชื่อส่วนบุคคล ไมโครไฟแนนซ์ ฯลฯ
ข้อดี : ข้อมูลเพียงพอ เชื่อมต่อกับโลโก้คงที่
ความท้าทาย : เนทีฟที่ไม่ได้เข้ารหัส การพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐาน TradFi
โซลูชันนี้ช่วยค้ำประกันเงินกู้ภายใต้หลักประกันโดยการนำเข้าข้อมูลเครดิตนอกเครือข่าย และแก้ปัญหาความท้าทายที่ชี้นำของเอกลักษณ์ดั้งเดิมที่เข้ารหัส นี่เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในระยะสั้น แต่จำเป็นต้องเปลี่ยนไปใช้ข้อมูลดั้งเดิมที่เข้ารหัสบนเชนเพื่อแทรกลงในสแต็กการกระจายอำนาจ
กรณีการใช้งาน : สินเชื่อส่วนบุคคล ไมโครไฟแนนซ์ ฯลฯ
ข้อดี : อัตราดีฟอลต์ต่ำเนื่องจากเอฟเฟกต์เครือข่ายแบบออร์แกนิก
ความท้าทาย : หากไม่ได้ใช้พารามิเตอร์อื่น ๆ จะขยายได้ยาก ความสามารถของผู้ใช้ในการเปลี่ยนกระเป๋าเงิน
ในกรณีการใช้งานนี้ ผู้กู้ต้องได้รับอนุมัติโดยตรงจากสมาชิกกลุ่มเงินกู้ ด้วยการเชิญให้กู้ยืม แพลตฟอร์มจะเติบโตผ่านเอฟเฟกต์เครือข่ายแบบออร์แกนิก โดยแนะนำองค์ประกอบของความไว้วางใจนอกเครือข่าย นี่เป็นวิธีที่ชาญฉลาดในการจัดหาเงินกู้ที่มีการจำนองไม่เพียงพอด้วยตัวเองโดยไม่ต้องอาศัยข้อมูลที่อาจจำกัด ความท้าทายหลักของแนวทางนี้คือการขยายเครือข่ายโดยไม่ต้องรวมจุดข้อมูลเพิ่มเติม เนื่องจากการรวบรวมข้อมูลตามการชำระคืนเหล่านี้เพียงอย่างเดียวต้องใช้เวลาซึ่งมีนัยสำคัญทางสถิติ โดยทั่วไป กลยุทธ์นี้เป็นกลยุทธ์ที่สามารถนำไปปรับใช้ได้อย่างเหมาะสมเมื่อเวลาผ่านไปเพื่อปรับขนาดอย่างมีประสิทธิผล
กรณีใช้งาน : สินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อสินทรัพย์ทางกายภาพอื่น ๆ
ข้อดี : จำนองบางส่วนโดยทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง
ความท้าทาย : ศักยภาพสภาพคล่องของสินทรัพย์ที่มีตัวตนไม่เพียงพอ ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด
สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงแสดงอยู่ในห่วงโซ่โดย NFT ซึ่งให้หลักประกันสำหรับส่วนอื่น ๆ ของเงินกู้ สิ่งนี้ดูคล้ายกับการจำนองแบบดั้งเดิมมาก ยกเว้นว่าการจัดหาเงินกู้มีการกระจายอำนาจ ความท้าทายประการเดียวที่แนวทางนี้เผชิญคือสภาพคล่องของสินทรัพย์ไม่เพียงพอ แม้แต่สินเชื่อแบบกระจุกตัว แม้ว่าตลาดนี้จะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่แนวโน้มในเชิงบวกมากเพราะสามารถขจัดเทปสีแดงและระบบราชการจำนวนมาก ซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของสินเชื่อสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในเวอร์ชัน TradFi
กรณีการใช้งาน : สินเชื่อส่วนบุคคล ไมโครไฟแนนซ์ ฯลฯ
ข้อดี : สามารถใช้ NFT เป็นหลักประกันได้
ความท้าทาย : สภาพคล่องของสินทรัพย์ไม่เพียงพอ
สินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนจาก NFT เป็นแนวคิดที่น่าสนใจที่สามารถกลายเป็นส่วนเฉพาะของพื้นที่ที่กว้างขึ้นสำหรับสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน ในระยะยาว NFT บางตัวอาจมีสถานะเหมือนแจ็คสันพอลล็อค ซึ่งทำให้ตลาดของพวกเขาค่อนข้างมีสภาพคล่อง เนื่องจาก NFT มีการเข้ารหัสแบบเนทีฟ หากเป็นของเหลว จะเป็นเรื่องง่ายที่จะแสดงออกในห่วงโซ่และใช้เพื่อแก้ไขค่าเริ่มต้น อย่างไรก็ตาม สาเหตุที่ตลาดนี้อาจยังคงเป็นตลาดเฉพาะสำหรับสินเชื่อที่มีหลักประกันต่ำคือ NFT ส่วนใหญ่อาจไม่ได้รับความโปรดปรานและสูญเสียสภาพคล่องในตลาด ทำให้เป็นตัวเลือกการจำนองที่ไม่ดี
กรณีการใช้งาน : การซื้อขายที่มีเลเวอเรจ
ข้อดี : ควบคุมสินทรัพย์ซื้อขาย
ท้าทาย : สเกลจำกัด
กรณีการใช้งานนี้คล้ายกับ Aave, Compound เป็นต้น ข้อแตกต่างคือ Lendfi เองเป็นผู้ดูแลรักษาทรัพย์สินที่ซื้อในสัญญาอัจฉริยะจนกว่าจะชำระคืนเงินกู้ ดังนั้น หากธุรกรรมของสินทรัพย์ที่ยืมมามีผลเสียต่อผู้กู้ สัญญาจะทำการชำระสถานะและชดเชยผลขาดทุนก่อนคืนทุนที่เหลือ นี่อาจเป็นกรณีการใช้งานที่ค่อนข้างเฉพาะเจาะจงอีกกรณีหนึ่ง
โดยรวมแล้วเป็นที่ชัดเจนว่าแม้จะเพิ่งเริ่มต้น แต่พื้นที่สินเชื่อจำนองไม่เพียงพอกำลังเฟื่องฟู ในขณะที่ภาคสนามยังคงเผชิญกับความเจ็บปวดจากการเติบโต เราเชื่อว่านี่อาจเป็นจุดที่เราเห็นนวัตกรรมใหม่ของ DeFi คลื่นลูกต่อไป ในที่สุด โครงการที่สามารถปรับตัวและเอาตัวรอดอาจสร้างอุปสรรคสำหรับการนำ DeFi ไปใช้ในกระแสหลัก